Стейблкоины давно заняли особое место в экосистеме криптовалют, выступая «мостом» между миром децентрализованных активов и фиатных денег. Однако периодические колебания на рынке нередко приводят к тому, что инвесторы решают массово погашать стейблкоины (то есть обменивать их обратно на фиат), что может выглядеть как «волнa вывода». Недавние отчёты показывают, что некоторые из крупнейших эмитентов стейблкоинов называют текущее снижение объёмов и рост погашений «обычным делом». В этой статье мы рассмотрим, почему эмитенты считают подобные процессы естественными, как они обеспечивают стабильность активов и на что обращать внимание держателям стейблкоинов.
Снижение объёмов означает, что суммарная капитализация или количество выпущенных стейблкоинов начинает уменьшаться. Это может быть связано с:
«Погашение» стейблкоинов (redeem) — это процесс, при котором держатель монеты (например, USDC или USDT) отправляет её обратно эмитенту и взамен получает эквивалент в фиате (USD), если есть прямая схема обмена. У крупных эмитентов обычно есть резервы, позволяющие мгновенно или в короткие сроки удовлетворять запросы на выкуп.
Крупные компании, выпускающие стейблкоины, утверждают, что колебания объёмов в сети и всплески погашений — часть нормального рыночного цикла. Несколько причин:
Эмитенты подчёркивают, что, если резервы надёжно подкреплены (US Treasuries, наличные депозиты и т. д.), краткосрочные волны вывода не представляют системной угрозы для курса стейблкоина.
Ценность большинства стейблкоинов (USDC, USDT, BUSD и т. д.) основывается на том, что на каждом этапе 1 токен = 1 USD. Поддерживать эту «привязку» (peg) помогают:
Таким образом, когда по каким-то причинам объёмы начинают падать, сама цена токена продолжает держаться на уровне $1 (± небольшие колебания), пока резервная поддержка остаётся достаточной.
По информации из различных аналитических платформ, в последнее время фиксируется:
Сами компании называют ситуацию «business as usual», намекая, что нет повода паниковать: периодические циклы вывода/ввода средств — часть эволюции рынка.
Но если объём погашений продолжится резко и долго, это может привести к «давлению» на резервные активы и усилить надзор регуляторов.
Для тех, кто хранит или торгует стейблкоинами, есть несколько рекомендаций:
«Снижение объёмов» и «погашение» не обязательно плохие новости, но лучше оставаться в курсе, чтобы не упустить сигналы возможной нестабильности.
Объявления эмитентов стейблкоинов о том, что текущее «снижение» и «массовые погашения» являются «обычными» для рынка, отражают циклы перетока ликвидности в криптоиндустрии. Многие рассматривают это как часть нормальной динамики — когда после активных «бычьих» периодов наступают фазы коррекции, и пользователи «обналичивают» стейблкоины или переводят их в другие активы. При условии, что эмитенты действительно обладают достаточными резервами и прозрачно отчитываются о своей обеспеченности, риск потери привязки к доллару (depeg) остаётся невысоким. Однако, если отток средств продолжится в больших масштабах, потребуется дополнительное внимание от самого рынка и регуляторов.
В долгосрочной перспективе стейблкоины сохраняют важную роль как «инфраструктурный элемент» DeFi и инструмент для быстрых расчётов, независящий от волатильности основных криптовалют. Тем, кто использует их для торговли или хранения, стоит понимать характер подобных «волатильных» оттоков, следить за надёжностью эмитентов и сохранять диверсификацию, чтобы быть готовым к любым переменам в структуре рынка.
