25% объёма Polymarket — вош-трейдинг: исследование Колумбийского университета вскрыло манипуляции

«Рынки живут на доверии. А доверие умирает от непрозрачности.»
— Рауль Пал, CEO Real Vision

В ноябре 2025 года, на пике ажиотажа вокруг запуска токена POLY и возвращения Polymarket на рынок США, вышло разрушительное исследование Колумбийского университета: 25% всего торгового объёма на платформе за последние три года приходится на вош-трейдинг — искусственные сделки, совершаемые для завышения метрик. Хотя сама платформа не причастна к махинациям, её архитектура и отсутствие строгих фильтров создали идеальные условия для манипуляторов.

📊 Детали исследования: кто и зачем накручивает объёмы

Команда под руководством профессора Яша Канории проанализировала более 47 млн транзакций на Polymarket с 2022 по 2025 год. Результаты шокировали:

• 45% всего объёма в спортивных рынках — вош-трейдинг.
• 17% — в прогнозах на выборы.
• 12% — в политических событиях.
• Всего 3% — в крипторынках (BTC, ETH, SOL).

Механизм прост: один и тот же пользователь (или связанные кошельки) многократно покупает и продаёт один и тот же актив, создавая иллюзию ликвидности и интереса. Это особенно выгодно в преддверии аирдропа POLY: чем выше объём, тем больше баллов и, соответственно, награда.

📈 Рекордный рост на фоне скандала

Парадоксально, но сразу после публикации исследования Polymarket установил исторические рекорды:

• 477 000 активных трейдеров в октябре — рост на 48% за месяц.
• $3.1 млрд объёма торгов — более чем удвоение по сравнению с сентябрём.

Этот всплеск вызван анонсом запуска токена POLY и планами по возвращению в США после снятия ограничений Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Однако исследование ставит под сомнение подлинность этого «успеха».

⚖️ Почему Polymarket не виноват — но несёт ответственность

Учёные подчёркивают: платформа не организовывала вэш-трейдинг. Однако её дизайн способствует манипуляциям:

• Отсутствие KYC — любой может создать сотни кошельков.
• Низкие комиссии — стоимость накрутки минимальна.
• Система баллов за объём — напрямую стимулирует искусственную активность.

Представитель Polymarket заявил: «Мы изучаем выводы исследования и работаем над улучшением системы обнаружения подозрительной активности». Но пока — никаких конкретных мер.

🌐 Контекст: вош-трейдинг как системная проблема DeFi

Polymarket — не единичный случай. По данным Chainalysis, 18–35% объёмов на DEX и мемкоин-платформах — искусственные. Особенно страдают:

• Pump.fun — до 40% вош-трейдинга в новых мемкоинах.
• DEX на BNB Chain — накрутка объёмов для получения грантов.
• Launchpads — «фантомные» инвесторы для создания ажиотажа.

Как отметил аналитик из Messari: «Если метрика легко манипулируема, ею будут манипулировать. Это не злой умысел — это экономика.»

🔍 Как отличить настоящий рост от обмана?

Инвесторы и аналитики могут использовать следующие инструменты:

• Nansen — фильтр «Smart Money» показывает реальные потоки капитала.
• Dune Analytics — дашборды с уникальными трейдерами и удержанием.
• Arkham Intelligence — кластеризация кошельков и выявление связанных адресов.
• Соотношение объёма и TVL — если объём в 100 раз превышает TVL, это тревожный сигнал.

Настоящий интерес подтверждается не объёмом, а качеством участников: институты, крупные игроки, долгосрочные держатели.

🔮 Будущее прогнозных рынков: от хайпа — к регулированию

Polymarket и его конкурент Kalshi (объём $4.4 млрд в октябре) стоят на пороге новой эры. После возвращения в США платформы будут обязаны:

• Внедрить KYC/AML для крупных трейдеров.
• Публиковать аудиты объёмов от независимых фирм.
• Исключать подозрительные кошельки из расчёта баллов для аирдропов.

Это снизит общий объём, но повысит доверие — что критично для привлечения институционального капитала.

✅ Заключение: цифры лгут, данные — нет

Исследование Колумбийского университета — не приговор Polymarket. Это зеркало для всей индустрии. В мире, где аирдропы и гранты зависят от метрик, искусственная активность становится рациональным выбором. Но пока рынок не перейдёт от «показателей» к «доказательствам», такие скандалы будут повторяться.

Как сказал Виталик Бутерин: «Метрики должны служить людям, а не наоборот.»

И именно прозрачность, а не рекордные цифры, определит, какие платформы войдут в историю.