Может ли Solana обогнать Ethereum после одобрения ETF

«Рынки не выбирают технологию. Они выбирают ликвидность, доступ и доверие.»
— Кэти Вуд, CEO ARK Invest

В октябре 2025 года крипторынок стоит на пороге нового этапа: если Комиссия по ценным бумагам США (SEC) одобрит спотовые ETF на Solana, это может запустить гонку, в которой SOL впервые серьёзно бросит вызов ETH. Но победа не гарантирована. Несмотря на впечатляющий рост сети, низкие комиссии и взрывной интерес к мемкоинам, Solana сталкивается с мощным институциональным преимуществом Ethereum — уже подтверждённым потоком в $107 млн в первый день после запуска ETH ETF в июле 2024 года.

📈 Что уже изменили ETF для Ethereum?

С 23 июля 2024 года спотовые ETF на Ether открыли доступ к активу через брокерские счёта, пенсионные фонды и платформы для зарегистрированных инвестиционных советников (RIA). За первые три месяца чистые притоки составили $1.8 млрд, а общие активы под управлением (AUM) крипто-ETF превысили $8.4 млрд.

Однако потоки остаются циклическими: периоды притока сменяются оттоками в зависимости от макрофона и волатильности биткоина. Ключевое ограничение — ETF на ETH не поддерживают стейкинг, что делает их менее привлекательными по сравнению с прямым холдингом. SEC до сих пор откладывает решения по стейкинг-ETF, несмотря на давление со стороны BlackRock и Fidelity.

🚀 Инфраструктура Solana: всё готово к запуску

В отличие от 2021 года, когда Solana страдала от частых отключений, сегодня сеть демонстрирует зрелость:

• Выручка сети в Q2 2025 — $271 млн, что ставит SOL на первое место среди всех L1/L2 (Token Terminal).
• Активные адреса в июне 2025 превысили сумму всех других мейннетов вместе взятых.
• Объём стейблкоинов вырос с $5.2 млрд в январе до $11.7 млрд в феврале 2025 года.
• USDC на Solana — $9.35 млрд, что делает сеть вторым по значимости хабом для стейблкоинов после Ethereum.

Кроме того, инфраструктура для ETF уже построена:

• CME запустила фьючерсы на SOL 17 марта 2025 года.
• Опционы на SOL начнут торговаться 13 октября 2025 года (ожидается одобрение).
• В Европе и Канаде уже работают регулируемые продукты: 21Shares (ASOL) и 3iQ (SOLQ).

⚖️ Новые правила SEC: дверь открыта

В сентябре 2025 года SEC внедрила «генерические стандарты листинга» для спотовых ETP на товары. Это означает, что эмитентам больше не нужно проходить индивидуальные аудиты для каждого актива — достаточно соответствовать общим критериям ликвидности, прозрачности и защиты от манипуляций.

Это решение автоматически расширяет список кандидатов за пределы BTC и ETH. Solana, с её глубокими ордербуками на CME и высокой ликвидностью, идеально соответствует новым требованиям.

🔥 Бычий сценарий: как SOL может обогнать ETH

Если ETF на Solana получит одобрение и покажет сильные первоначальные притоки, возможен краткосрочный аутперформанс по нескольким причинам:

• Более высокая доходность — в отличие от ETH ETF, SOL ETF может включать стейкинг (Solana Foundation активно лоббирует это).
• Низкие комиссии и скорость — делают сеть привлекательной для ритейла и DeFi-проектов.
• Мемкоин-бум 2025 — привлёк миллионы новых пользователей, создав «сетевой эффект».
• Хеджирование через CME — опционы и фьючерсы позволят маркет-мейкерам эффективно управлять рисками, снижая спреды ETF.

В таком сценарии SOL может вырасти на 200–300% за 6–12 месяцев, опередив ETH, который будет расти более умеренно на фоне зрелого рынка.

🛡️ Базовый и медвежий сценарии

Базовый сценарий: ETF запускается, но притоки повторяют цикличность ETH — волны интереса сменяются оттоками. SOL остаётся волатильным активом, но не становится «институциональным стандартом».

Медвежий сценарий: SEC откладывает решение из-за давления регуляторов, ссылающихся на прошлые обвинения в том, что SOL — «незарегистрированная ценная бумага». Без ETF Solana теряет импульс, а ETH укрепляет лидерство.

Кроме того, остаются риски:

• Надёжность — отключение сети в феврале 2024 года на 5 часов напомнило о централизации валидаторов.
• Регуляторная неопределённость — SEC до сих пор не закрыла вопрос с классификацией SOL.
• Зависимость от спекуляций — значительная часть объёма приходится на мемкоины, а не на реальное использование.

🔍 Что смотреть после одобрения ETF?

Запуск ETF — лишь начало. Ключевые метрики успеха:

• Чистые притоки — стабильные еженедельные создания, а не однократный всплеск.
• Open Interest на CME — рост показывает интерес институтов к хеджированию.
• On-chain активность — рост количества транзакций, TVL в DeFi, новых разработчиков.
• Доля стейблкоинов — если Solana начнёт обгонять Ethereum по объёму USDC/USDT, это будет сигналом о сдвиге ликвидности.

Как отметил аналитик из VanEck: «ETF — это не конечная цель. Это мост. А настоящая ценность — на другой стороне, в реальном использовании.»

✅ Заключение: технология vs институты

Ethereum остаётся «золотым стандартом» для институтов: он старше, безопаснее и лучше понят регуляторам. Solana — это «технологический прорыв»: быстрее, дешевле и современнее.

Но рынки редко выбирают только по техническим характеристикам. Они выбирают то, что обеспечивает ликвидность, доступ и предсказуемость. ETF на Solana может дать эти три компонента — но только если инфраструктура, регуляторы и сообщество сыграют в унисон.

Пока ETH — фаворит. Но если Solana получит ETF и сохранит темпы роста, 2026 год может стать годом настоящего перелома. Не из-за хайпа. А из-за того, что миллионы людей и миллиарды долларов начнут использовать сеть — не как эксперимент, а как инфраструктуру.