«Следующая эра DeFi не будет выиграна токенами. Она будет выиграна инфраструктурой, скоростью и ликвидностью.»
— Кэлдер Уайт, CTO Vigil Labs
В октябре 2025 года рынок децентрализованных perpetual-бирж переживает беспрецедентную гонку. После эпохи Uniswap и Curve, где победу решали TVL и аирдропы, на сцену вышли три новых игрока: Hyperliquid, Aster и Lighter. Они конкурируют не за внимание ритейла, а за профессиональных трейдеров, маркет-мейкеров и институты — и делают это через скорость, плечо, нулевые комиссии и инновационные модели монетизации.
Это уже не «война ликвидности» в стиле 2021 года. Это битва за инфраструктурное превосходство — и ставки выше, чем когда-либо.
Построенный на собственном высокопроизводительном L1, Hyperliquid остаётся безусловным лидером:
Но главный козырь — исполнительная инфраструктура. Транзакции обрабатываются за миллисекунды, спреды минимальны, а ликвидность глубока даже при экстремальной волатильности. Это привлекает не только ритейл, но и институциональных трейдеров, которые ранее избегали DeFi из-за latency и slippage.
В сентябре 2025 года Hyperliquid запустил HIP-3 — фреймворк, позволяющий любому запускать собственную perpetual-биржу на его стеке. Это превращает платформу из DEX в инфраструктурный слой для всего on-chain деривативного рынка.
Aster, созданный при участии Чанпэна Чжао (CZ), позиционирует себя как «DEX от Binance». Его стратегия — максимальная дерзость:
Результат впечатляет: Aster генерирует $20 млн суточных комиссий, что ставит его в топ-3 DeFi по доходу. Существуют слухи о выкупе токенов за счёт этих доходов — что может поддержать цену после окончания аирдропа.
Однако аналитики отмечают: значительная часть объёмов — рециркуляция капитала для набора очков. Как сказал Кэлдер Уайт: «Aster — это narrative-driven платформа. Hyperliquid — organic flow.»
Lighter делает ставку на чистую инженерию. Построенный на кастомном Ethereum L2 с ZK-доказательствами, он предлагает:
Доступ к LLP зависит от балла очков, что создаёт дефицит и ажиотаж. На OTC-рынке очки Lighter торгуются по $60+ (с $39 в августе), а один трейдер потратил $1 млн на их покупку.
При текущем Open Interest в $2.1 млрд, ожидаемая рыночная капитализация токена LIGHT после листинга — $1–1.1 млрд (в обращении 15–20%), а fully diluted valuation — $5–5.5 млрд.
Раньше on-chain деривативы игнорировались профессионалами. Сегодня всё меняется:
Это знаменует переход DeFi из эпохи «игрушек» в эпоху финансовой инфраструктуры.
Hyperliquid делает ставку на устойчивость: скорость, ликвидность, прозрачность. Aster и Lighter — на инцентивы: аирдропы, APY, эксклюзивность.
Но настоящий тест начнётся, когда «музыка аирдропов» стихнет. Останутся ли трейдеры на платформах без вознаграждений? Или уйдут туда, где лучше исполнение и надёжнее ликвидность?
Hyperliquid уже готовится к этому: недавно он запустил perpetual-контракты на ASTER и LIGHT, чтобы захватить narrative-driven потоки — даже если они временные.
Как отметил аналитик из Messari: «В DeFi 3.0 побеждает не тот, кто даёт больше токенов. Побеждает тот, чья инфраструктура становится стандартом.»
Идеальный DEX будущего, вероятно, объединит лучшее от всех трёх:
Пока же рынок наблюдает за величайшим экспериментом в истории DeFi. И от его исхода зависит, станет ли on-chain трейдинг массовым — или останется нишевым инструментом для энтузиастов.
Одно ясно: эпоха «просто свопать токены» закончилась. Наступает эра профессионального, институционального и инфраструктурно зрелого DeFi. И три гиганта уже в бою.
